INWESTOWANIE W WARTOŚĆ OD GRAHAMA DO BUFFETTA COOPER M. KAHN J. GREENWALD BRUCE C.N. BELLISSIMO E. SANTOS T. Księgarnia

Inwestowanie w wartość

Od Grahama do Buffetta

Nowe wydanie światowego bestsellera, którego sprzedało się ponad 100 000 egz.!

W ciągu 20 lat od pierwszej edycji zmieniła się gospodarka, świat inwestycji ewoluował. Drugie wydanie jest odpowiedzią na te zmiany.

Podstawą książki jest kurs dotyczący inwestowania w wartość, który Bruce Greenwald prowadził w Columbia Business School przez prawie ćwierć wieku. Jego celem na kursie (i celem w tej książce), jest pomóc inwestorowi działającemu w tradycji Grahama.

Przedstawione kroki obejmują poszukiwanie odpowiednich papierów wartościowych, ich właściwą wycenę, dopracowanie strategii badawczej oraz umiejętność zarządzania ryzykiem, która chroni inwestora przed utratą kapitału.

Książka została w całości zaktualizowana, ale największą zmianą jest dodanie rozdziałów dotyczących wyceny akcji wzrostowych.

Autorzy (praktycy, którzy odnieśli sukces), uświetnili książkę poradami prezentującymi, co oni naprawdę robią w praktyce podczas inwestowania

Przedmowa do wydania polskiego    13
Podziękowania                         17
Wstęp                             19

ROZDZIAŁ 1
Inwestowanie w wartość: defi nicje, rodzaje, wyniki, ryzyko, zasady   27
Czym jest inwestowanie w wartość?                . 27
Czym nie jest inwestowanie w wartość?               29
Czy inwestowanie w wartość działa?                35
Ciąg dalszy książki                        41
Aneks: czy dodatkowy zwrot to odpowiednia zapłata za dodatkowe ryzyko?                           . 42

ROZDZIAŁ 2
Poszukiwanie wartości: jak znaleźć się we właściwej roli       . 45
Specjalizacja                          . 46
Korzyści płynące z wartości                    49
Anomalia wartości i natura ludzkich zachowań          . 55
Anomalia wartości – próba usprawiedliwienia           64
Strategie poszukiwania wartości w praktyce             65

ROZDZIAŁ 3
Wycena w teorii i praktyce                    71
Aktywa, dochodowość i wzrost                  . 71
Najczęstsze metody ewaluacji wewnętrznej wartości – wycena
wielo krotna                         . 73
Wartość netto bieżących i przyszłych przepływów pieniężnych     . 76
Problemy związane z ewaluacją wartości bieżącej netto       79
Trzyaspektowe podejście do wyceny: wartość aktywów, dochodowość, wzrost                           . 84
Aspekt nr 1: wartość aktywów                 . 84
Aspekt nr 2: wartość poziomu dochodowości           . 87
Aspekt nr 3: wartość wzrostu                  90
Strategiczny wymiar wyceny według Grahama i Dodda w praktyce   . 90
Krótko o wzroście                        98
Dodatek: bieżąca wartość przyszłych przepływów pieniężnych     . 101

ROZDZIAŁ 4
Wycena aktywów: od wartości księgowej po koszty odtworzenia    105
Wartości likwidacyjne                      . 106
Kontrolowana likwidacja                    109
Dobrze prosperujące spółki – jakie aktywa o tym świadczą?      . 110
Zobowiązania i wartość aktywów netto               123
Podsumowanie                         . 126
PRZYKŁAD NR 1
Hudson General                         129
Spółka matka – Hudson General                  131
Hudson General LLC                       133
Kohala Development                       136
Hudson General jako całość                    139

ROZDZIAŁ 5
Wartość dochodowości                      141
Dochodowość                          142
Korekta kosztów niepieniężnych: amortyzacja aktywów rzeczowych
i trwałych oraz wartości niematerialnych i prawnych      . 149
EPV i szacowanie kosztu kapitału                . 151
Wartość rentowności, wartość kapitału własnego i wartość
przedsiębiorstwa                      157
PRZYKŁAD NR 2
Magna International                       163
Wartość aktywów                        169
Wartość rentowności                       173
Ostateczna wycena                       . 177
Potencjalne problemy                       179

ROZDZIAŁ 6
Wzrost                            . 185
Tradycyjne podejście Grahama i Dodda do inwestowania we wzrost   186
Kiedy wzrost generuje wartość?                 191
Który to rodzaj wzrostu?                    196
Wzrost organiczny                        198
Pozytywny rozwój gospodarczy                  . 199
Opcje wzrostu                          200
Kurczące się rynki                        201
Zdobywanie nowych rynków                   . 202
Potencjał wzrostu w kontekście generowania wartości       . 204
Cena za wzrost – środki ostrożności               . 206

ROZDZIAŁ 7
„Dobre” przedsiębiorstwo                    . 207
Czym charakteryzuje się dobre przedsiębiorstwo?           209
Toasted Earnings                       . 213
Motoryzacja: wartość na tabliczce znamionowej?         . 216
Natura franczyzy                       218
Przewaga konkurencyjna                    219
Korzyści związane z popytem                  222
Korzyści skali i trwałe przewagi konkurencyjne          . 225
„Dobre” przedsiębiorstwo – podsumowanie              232

ROZDZIAŁ 8
Wycena akcji franczyzowych                   . 237
Szacowanie zysków z akcji o potencjale wzrostu           . 240
1. Zwrot gotówkowy z bieżącego zwrotu dochodowości       . 242
2. Wzrost organiczny                     . 242
3. Wzrost znaczenia aktywnego inwestowania           245
Stopy wzrostu i zyski ze wzrostu                 . 248
4. Porównanie zwrotów                    . 251
Zanikanie franczyzy                       . 254
Wzór obliczania zwrotu                     . 257
Wpływ założenia, że wartości rynkowe i wewnętrzne są równe     259
Zwrot z aktywnych reinwestycji                  262
Czynnik kreujący wartość                     263
Podsumowanie                         . 267
DODATEK DO ROZDZIAŁU 8
Obliczanie zwrotu w przypadku franczyz              273
Cena rynkowa i wartość wewnętrzna są równe            275
Określenie współczynnika tworzenia wartości dla inwestycji
aktywnych                          278
PRZYKŁAD NR 3
WD-40                            . 289
WD-40 jako nagroda za dobrze przemyślaną strategię wyszukiwania   291
Franczyza WD-40                        293
WD-40 w 1998                         . 295
Dochodowość WD-40                     . 295
Dochodowość (część 2)                     298
Wartość wzrostu WD-40                    299
Zwroty WD-40                         300
Zwroty ze wzrostu organicznego                 301
Aktywne reinwestycje                     303
WD-40 30 września 2000 roku                 . 306
WD-40 w 2018                         . 309
PRZYKŁAD NR 4
Intel                             . 313
Historia spółki Intel: podsumowanie                . 314
Wycena nr 1 – szacowanie wartości odtworzeniowej aktywów     . 320
Wycena nr 2: Dochodowość                    331
Skorygowane zyski: opłaty specjalne, cykle biznesowe, badania i rozwój
oraz amortyzacja                      332
Od skorygowanych zysków do wartości dochodowości       . 335
Intel jako spółka wzrostowa                    338
Intel jako franczyza 1998–2017                 . 338
Zwrot z inwestycji w spółkę Intel na początku 1999        . 341
Zwrot gotówkowy (1)                       343
Zwrot ze wzrostu organicznego (2)                 345
Zwrot z aktywnych inwestycji (3)                 . 347
Całkowity zwrot, koszt kapitału Intela i Intel jako inwestycja typu „value”                         . 349
Intel w marcu 2003                      351
Wzrost organiczny w marcu 2003               . 354
Zwroty z aktywnych inwestycji                 355
Łączne zyski, koszt kapitału i współczynnik zanikania       . 356
Intel w marcu 2018                       . 358
Zwrot gotówkowy                      . 359
Zwrot ze wzrostu organicznego                 . 362
Zwrot z aktywnych inwestycji                 . 362
Całkowity zwrot, koszt kapitału i współczynnik zanikania      365
Podsumowanie                         . 367

ROZDZIAŁ 9
Strategie badawcze                       369
Informacje pośrednie                       370
Informacje bezpośrednie                     . 376
Zarządzanie, aktywizm katalizatory                . 379
Inne problemy związane z procesem badawczym           388

ROZDZIAŁ 10
Zarządzanie ryzykiem i budowanie portfeli             391
Defi niowanie odpowiednich wskaźników ryzyka           . 394
Zminimalizowanie trwałej straty kapitału              396
Dywersyfi kacja                         . 398
Zarządzanie globalnym ryzykiem makroekonomicznym        . 402
Ryzyko behawioralne                      . 405
Struktury zarządzania ryzykiem                  408

Profile inwestorów                       . 411
Warren Buffett                         417
Robert H. Heilbrunn                       455
Walter i Edwin Schlossowie                   . 463
Mario Gabelli                         . 477
Glenn Greenberg                        . 479
Paul Hilal                           . 483
Jan Hummel                          487
Seth Klarman                         . 491
Michael Price                         . 495
Thomas Russo                         . 499
Andrew Weiss                         . 503

506 stron, Format: 16.5x23.5cm, oprawa miękka

Po otrzymaniu zamówienia poinformujemy,
czy wybrany tytuł polskojęzyczny lub anglojęzyczny jest aktualnie na półce księgarni.